科顺股份半年报发布：营收同比增长10.09%，细分市场领域未来可期

2022年8月29日，科顺股份半年报发布。2022年上半年，科顺股份实现营收41.41亿元，较上年同期增长10.09%。在外部环境多重压力下依然实现两位数增长，足见科顺股份的发展韧性及战略转型成效。

科顺股份半年报表示：2022 年上半年，防水行业上下游产业链发生深刻变化，一方面房地产调控及疫情频发导致项目开工率偏低，市场需求有所下降；另一方面受国际原油市场剧变及国内供需失衡影响，上游原材料价格大幅增长，进而压缩了公司的盈利空间。受上游沥青等原材料价格大幅上涨影响，销售毛利率有所下滑。

即使面对今年如此复杂的行业环境，科顺股份在战略转型、风险管控、货款回收等方面成果显著。2022年上半年，科顺股份经营性现金流与上年同期基本持平，Q2 单季度实现4.2 亿元的经营性现金净流入，单季度收现比达 89.48%，较去年同期增长27.46 个百分点。

前瞻性战略制定与实施，稳增长、控风险成效显著

科顺股份半年报表示：针对地产下行等市场不利变化，科顺股管理层份积极应用，快速制定及执行战略转型，成效显著。

科顺股份优化营收结构，持续增加经销商数量，扩大经销商覆盖率，提高经销商收入比例。上半年公司经销收入占比达到 51.13%，经销收入同比增长 62.28%，实现公司规划中的直销和经销 1:1 的收入结构。

经销商具有区域分布广、客户资源丰富、项目多且分散、地产客户占比小、施工服务能力强等特点，经销收入占比的合理提升有利于科顺股份优化销售定价机制、提高盈利能力稳定性、分散经营风险、抑制应收账款增长、改善现金流。

2022年上半年，科顺股份直销客户中，房屋建筑相关领域的收入占比较 2021 年下降近 20 个百分点，工商建筑、市政基建等项目数量及收入均保持高速增长，较大幅度降低地产收入占比，控制并积极化解地产应收风险。

上半年，科顺股份C 端市场继续保持高增长，增幅接近50%。

相关多元化业务协同，迎趋势、接利好未来可期

在主营业务建筑防水之外，科顺股份开拓相关多元化业务，如减隔震、光伏、修缮、抹灰石膏，形成强关联业务协同，共享资源优势，发展趋势可期。尤其近年，随着减隔震、光伏、修缮等国家政策的推动，科顺股份相关多元化战略的正确性已得到印证。

科顺股份2021年开始收购丰泽股份，2022年科顺股份上半年完成对丰泽股份的并购，丰泽股份在交通基建领域项目经验丰富，通过该收购，科顺股份可以发挥协同效应：开拓铁路、公路等基础设施市场，扩大防水市场份额；亦可进入减震市场，优化产品结构。随着产品质量要求提高，防水工程占工程总造价的比例也将提高，随着科顺防水品牌影响力的扩大，市场占有率的提高，将在未来几年为科顺股份带来稳定的收入增长。

科顺股份是行业率先进入光伏领域的企业，根据国家统计局数据和中国建筑科学研究院测算，我国目前既有建筑面积约800亿平方米，同时目前市场上每年新增近1亿平方米的采光瓦屋顶面积，一旦走向规模化应用，光伏建筑一体化及附着在建筑物上的太阳能光伏发电系统市场将达到万亿级别。未来随着光伏屋面的大力推广，将为更具耐久性优势的高分子防水卷材打开新的应用场景。科顺股份多年来在高分子防水卷材的研究投入，拥有多项核心技术及专利，能为各个不同的应用场景提供相应的高分子防水卷材，扩大科顺股份高分子防水卷材销量，增加营业收入，提高毛利率。

优化产能布局，有效提升竞争力

科顺股份半年报表示：2022 年上半年，公司实施可转债融资方案，发行总额不超过 22 亿元，拟募集资金建设安徽生产基地、 福建生产基地改扩建项目、重庆生产基地改扩建项目以及原有工厂技改项目。上述生产基地的建成投产， 一方面将继续优化公司的产能布局，缩短公司产品运输半径，提高供应效率，增强华东、华南及西南市 场的市场竞争力。另一方面将增加公司产能，若上述生产基地均按照规划如期在 2025 年全部达产，且不考虑其他扩产安排，公司的产能年均复合增速预计在 10%-15%区间，可在一定程度上解决公司产能偏紧、运距偏长的问题，为公司未来 3-5 年的业务发展提供供应保障。

旧改、基建、绿色经济等相关政策的推进，中国建筑防水行业市场空间依然巨大。近年来，中国建筑防水行业市场集中度进一步提升，行业头部企业优势进一步彰显。科顺股份作为行业领航企业，资源优势明显，虽然当下受到地产、原材料、疫情等影响增速变缓，但未来值得期待！

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