11天11涨停！超级大牛股紧急提示风险，什么情况？两年前曾暴涨10倍…

两年前免税概念十倍，海汽集团最近又掀起涨停潮！

近日，海汽集团公布了对海旅的免税重组方案，拟向公司间接控股股东海南旅投发行股份及支付现金，购买海旅免税100%股权。5月30日复牌后，海汽集团收获11连板，累计涨幅185.27%。

这一次海汽集团股价大涨，不仅是再次搭上免税概念，更是在国企三年改革的收官之年。近期相关催化事件日益密集，释放出加快改革的信号，引发市场关注。

但海汽集团6月14日盘后发布公告，警示公司市净率为11.74，高于同行业平均水平，存在高估值风险。此外，公司表示将延期回复上交所《问询函》，说明转型的战略规划和定位、海南免税市场存在同业竞争、标的公司业绩波动较大、负债率较高等问题。

海汽集团蔷蔷十一连办

6月14日，海汽集团再度涨停，收盘34.29元/股，换手率22.97%，成交72.57万手，成交额24.27亿元。公司连续11天涨停，累计涨幅185.27%，最新总市值达108.4亿元。

6月14日晚间，海汽集团发布股票交易异常波动及风险公告称，截至2021年12月31日，公司合并报表中可供股东分配利润为2.04亿元，母公司报表中未分配利润为-1680.78万元；2021年公司合并报表中归属于母公司所有者的净利润为-7178.6万元，母公司净利润为-1.12亿元。截至2022年6月14日，公司市净率为11.74，高于同行业平均水平，存在高估值风险。请投资者理性投资，注意二级市场交易风险。

经公司自查并向公司实际控制人、间接控股股东、控股股东发函核实，截至本公告披露日，不存在应披露而未披露的公司及其实际控制人、间接控股股东、控股股东的重大信息。

为什么股价会暴涨？

公开资料显示，海汽集团主营业务为汽车客运、汽车站开发及运营、综合汽车服务、交通及旅游等。这次股价暴涨与免税资产重组不无关系。

5月16日晚间，海旅集团发布停牌公告称，公司正在筹划重大资产重组，拟发行股份及支付现金购买海南旅投持有的海旅部分或全部免税股份，并向合格特定投资者发行股份募集配套资金。本次交易的交易对方海南旅投持有公司控股股东海南海汽投资控股有限公司90%的股权，为公司间接控股股东。因此，本次交易构成关联交易，不会导致公司实际控制人发生变更。

5月27日晚间，公司披露重组预案。海旅集团拟向海南旅投发行股份及支付现金购买其持有的海旅免税100%股权。发行价11.09元。海运免税的整体成交价格还在评估中，尚未最终确定。

重组方案显示，本次重组的目的有两个:一是帮助海汽集团从传统交通运输企业升级为综合性旅游上市公司，打造海南旅游新名片；二、为了提高海汽集团的盈利能力，据悉，海汽集团受疫情等因素影响，已连续两年亏损，而标的公司主营业务为免税商品零售，盈利能力较强。

但6月7日，上交所就公司重组方案发出问询函，要求就转型的战略规划和定位、海南免税市场同业竞争、标的公司业绩波动、负债率高等问题做出说明，其中两项问询尤为值得注意。

问询函显示，目前海南免税市场已经有中国国税免税、海上旅行免税、海控全球精品免税、中国服务免税、深圳免税等。，且数据显示，海控环球精品免税和海旅免税为同一实际控制人，存在同业竞争问题，随着市场竞争加剧，标的公司业绩会受到影响。

此外，预案显示，截至今年一季度末，标的公司免税资产总额和负债总额分别为26.62亿元和22.89亿元，资产负债率为86%。报告期资产负债率分别为84.9%、88.3%、86%，目标公司报告期营收分别为1328.18万、24.54亿、13.83亿。报告期内的目标公司

6月14日晚，公司表示延期回复《问询函》。预计延期时间不会超过5个交易日。

值得注意的是，在海汽集团发布停牌公告前的前两个交易日，公司股价分别上涨10.02%和5.25%。再往前追溯，2020年，免税概念一度受到市场短期资金的追捧。王府井的股价因为免税牌照，直接从11元涨到78元。随着海南一系列免税业务政策的出台，海汽集团有了免税资产注入的预期，市场对此极为看好。2020年8月10日，其股价达到68.22元/股，比一年前的6元涨了10倍。随后，由于市场预期的延迟重组，海汽集团股价不断下跌，今年5月最低达到9.55元/股，较两年前的高点下跌86%。

国企改革三年迎来“收官战”

除了免税概念，国企改革概念也是近期市场的热点之一。2022年是国企三年改革的收官之年。5月以来，相关催化事件日益密集，释放出改革加速的信号，引起市场关注。

5月18日，SASAC召开专题推进会，提出了具体的重点实施路径，包括:

关注“双百行动”、“科技改革示范”改革专项工程企业和“专业化创新”企业。(2)加大优质资产注入上市公司。(3)特别是比如央企集团内部板块较多的上市平台，探索子公司分拆上市。(4)上市平台缺乏持续经营能力、长期丧失融资功能等资产退出或整合。(5)集团公司拥有多个上市平台，整合解决同业竞争问题。(6)对股份回购和现金分红给予积极引导和支持。(7)加大对科技上市公司的激励力度。

5月25日晚间，东风汽车发布停牌公告称，公司收到控股股东东风汽车有限公司(以下简称“东风有限”)通知，东风有限正在筹划公司股份转让事宜，可能导致公司控制权发生变更。股权结构方面，东风有限持有东风汽车60.1%的股份。国务院国资委和法国雷诺公司分别间接持有东风有限50%的股份。据悉，股份转让完成后，东风汽车将从东风有限中分离出来，控股股东变更为东风集团，同时由东风集团直接管理。

5月26日晚间，AVIC机电公告停牌，称公司与AVIC电子(行情600372，诊股)正在筹划换股吸收合并AVIC机电股份有限公司及向公司全体股东发行a股股票募集配套资金事宜。本次重组有利于加快两家公司机载系统业务的发展，同时拉开“国企改革三年行动”的闭幕大幕。各军工集团可能陆续推出国企改革方案。

5月27日，国资委(SASAC)制定发布《中央企业控股上市公司质量提升工作方案》，聚焦影响央企控股上市公司高质量发展的短板。三年内分类施策、精准发力，打造一批核心竞争力强、市场影响力大的旗舰龙头，培育一批专业优势明显、优质品牌突出的专业试点上市公司。

中泰证券认为，2022年将是国企三年改革的收官之年，改革红利有望加速释放。国有军工企业混改是国企改革的重要组成部分，可以重点关注军工国企股权激励和优质资产的投资机会。

广发证券梳理了八大国企改革的投资方向:

方向一:“双专”优先。关注“双百行动”、“科学改革示范”、“专业化创新”企业专项。改革路径是资产证券化和公司治理改革(如股权激励)。建议关注a股“双专”交集(18家)。

方向二:盘活低效无效资产。国企的特点是缺乏持续经营能力，长期丧失融资功能(低频换手率/再融资)。

方向三:同行业竞争性资产重组。国资委(SASAC)强调国企要做强做优，关注国企集团低效同业竞争上市平台间的资产整合预期。此外，SASAC鼓励“央企交叉持股”的资产重组形式。

方向四:“大集团、小平台”资产注入。央企非上市优质资产注入上市公司一般符合以下特征:集团非上市资产较多(资产证券化率低)；(2)上市平台市值不高，数量稀缺，应重点关注“大集团小平台”的上市国企(如军工、电力、铁路)。

方向五:科技股权激励。从历史数据来看，央企股权激励具有很强的业绩驱动效应。从结构上看，“科技改革示范行动”旨在通过股权激励提升国有企业科技竞争力。建议关注科技型和中小央企的股权激励预期。

方向六:上市央企整体“A拆A”。SASAC鼓励上市央企分拆子公司上市，预期名单可能符合以下要求:整体上市，即只控股一家上市平台；(2)内部业务板块多，即主要产品类型分散；(3)估值低，最好是有竞争力的科技类资产。

方向7:低估值回购。在历史熊市期间，很多国企都有稳定的回购预期，回购比例高的国企有望在熊市后获得更高的超额收益。

方向8:高额现金分红。建议关注高分红比例的国企，一般具有周期性行业特征，现金流较好。

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