国联证券601456点评：超预期、全条线增长业绩穿越周期重申首推组合

事件:国联证券发布2022年一季报，业绩超预期1Q22公司实现营收6.36亿/yoy+35%，利润1.89亿/yoy+20%，期末总资产724亿/季度环比+9.8%，净资产166亿/季度环比+1.4%投资分析意见:维持买入评级，重申第一组合坚定转型泛理财和客户资金业务的中小券商，一季报经历了一个周期，呈现增长，维持盈利预测，目前22—24年动态PE为24倍，19倍，15倍，22年动态PB为1.54倍1Q22投资银行和投资业务分别拉动主营收入17%和9%，经纪，资产管理和净利息分别拉动主营收入2%，3%和4%维持盈利预测，预计22—24E公司将实现归母利润111418亿元，同比分别增长24%，28%，28%同时，董事会已通过h股员工持股计划草案，拟以员工自筹资金回购不超过总股本1.0%的股份，认购金额不超过7200万元，彰显了管理层对公司长期经营的信心重申国联证券是券商第一组合标的一季报业绩超预期，全线增长其中投行业务同比增长90%，资产管理增长70%，投资增长近30%1Q22公司证券主营收入6.3亿元，同比增长+35%其中，券商，投行，资产管理，净投资，净利息和投资咨询收入分别为1.4，1.6，0.3，2.1，0.7和0.1亿元，同比增长+8%，+91%，+70%和+26%1Q22公司主要收入如下:券商22%，投行26%，资产管理5%，净投资34%，净利息11%，投资咨询2%手续费收入和资本收入平衡发展总资产和投资资产均环比扩张10%左右，一季度末经营杠杆3.7倍，债务成本率下降季末总资产724亿元，QoQ+10%，净资产166亿元，QoQ+1.4%，季末经营杠杆3.7倍投资资产持续扩大，1Q22约占408亿元，QoQ+10%，其中交易性金融资产339亿元，QoQ+22%预计1Q22年化净投资收益率约为2.2%，明显优于行业期末有息债务376亿元，QoQ+18%，预计1Q22债务成本率约3.0%，较2021年下降0.4pct投行项目储备逐步实现，一季度IPO发行业绩带动高增长1Q22公司实现投行业务净收入1.6亿元，同比增长91%其中，一个IPO项目的主承销带来约7000万元的承销保荐收入，主承销费率约为6.6%而去年同期IPO项目为零资产管理AUM突破1000亿元，规模同比增长带动管理费收入增长在资产管理FOF，固定收益+和ABS三大领域，21世纪末AUM达到1024亿元，同比增长169%，带动1Q22公司实现资产管理净收入同比增长70%董事会通过了2022年员工持股计划草案:不超过公司总股本1.0%的h股，以员工法定工资及其他自筹资金回购预计本次回购总额不超过7，200万元，高级董事，监事认购比例不低于员工持股计划总份额的20%，其他员工认购比例不超过计划总份额的80%员工持股计划也显示了管理层对长期业务发展的信心风险提示:经济下行压力加大，市场上股票交易的活跃度急剧下降，股市大幅下跌

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。