海信家电000921季报点评：业绩增长超预期盈利能力环比改善

事件:最近几天，公司发布2022年一季度报告2022年一季度，公司实现营业总收入183.04亿元，同比增长31.35%，实现净利润2.66亿元，同比增长22.1%，扣非后净利润1.86亿元，同比增长39.46%报告期末基本每股收益0.2元/股，同比上升25.0%，加权平均净资产收益率为2.54%，同比上升0.33个百分点公司作为国内白电行业的头部企业，积极推动业务差异化，多元化发展，依托产品和渠道优势，稳步提升国内外市场竞争力投资要点:优势空调业务增速明显受益于产品结构的持续优化，渠道销售的提升以及重点市场布局战略的实施，公司空调主营业务实现了快速增长统计数据显示，2022年1—2月家用空调国内外销量同比增长22.2%/29.7%，明显好于行业—4.4%/4.7%的同比增长水平此外，同期公司多联中央空调国内销量同比增长约80%，也高于行业56%的增速考虑到公司2021年订单增量，营销能力的持续提升，家用和中央空调业务的协同效应，预计公司优势空调业务收入将稳步增长盈利能力环比改善，投资收益大幅增长为应对原材料价格的剧烈波动，公司已于2021年底完成生产所需产成品的采购和备货同时，结合均衡生产战略，有效缓解了公司成本端的压力根据披露报告，公司2022年第一季度的毛利率为18.53%，较2021年第四季度上升3.06个百分点，单季度利润水平在过去一年有显著提升另一方面，受益于日本三大电力公司合并，公司2022Q1投资收益1.43亿元，同比增长超过320%目前，在汽车电动化的环境下，传统的汽车空调系统面临升级换代公司长期布局控股汽车压缩机行业领先的三大电气公司，成功进入汽车热管理轨道凭借三胞在全球丰富的客户资源和市场份额领先地位，伴随着合作的逐步深入，公司有望开启新的增长曲线，分享新能源汽车行业的高速增长红利该公司首次获得增持投资评级预计公司2022—2024年摊薄后EPS分别为0.98/1.03/1.16元以4月28日收盘价11.11元计算，对应的PE为11.4/10.8/9.6倍伴随着公司多元化布局的稳步推进，在传统白电和中央空调业务优势的基础上，积极拓展新能源汽车热管理业务，多轮驱动助推公司收入稳步增长同时，考虑到日本三胞后续业绩扭亏，在公司高效的生产经营策略下成本端压力逐渐缓解，未来盈利能力有望继续修复提升因此，综合分析给予公司增持投资评级风险提示:市场竞争加剧风险，原材料价格和汇率大幅波动的风险，房地产市场的复苏小于预期的风险

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