昔日龙头重回2000亿，年内总市值增长2万亿！化工股演绎周期归来

周期产品价格演绎大落大起 起起起

去年疫情极大冲击了全球经济，大宗商品一度狂跌，石油期货价格甚至创出了让人难以置信的负价格，许多投资者也蒙受了巨大的损失，原油宝的苦主至今愤愤不平。

疫情导致了生产生活的暂停，但是石油开采并不能轻易停车这就造成了短期的供给过剩，一度引发了存油冒库的危机大量油轮停在港口，却找不到买家当然，也有热心网民，建议加大石油进口，然后灌进去我们的油田

虽然没有灌进去油田，但是趁着低价，抄底了一些去年3月据中国船舶工业协会的消息，中国共计84艘最大巨型油轮船队已经起航，前赴沙特港口通常来说，一艘巨型油轮的载重吨位在20万吨至30万吨之间，相当于每艘最多可以装载200万桶原油按照200万桶来算，装载的数量将非常惊人，达到1.68亿桶

回到金融市场，恰恰是彼时恐慌中的低价，成为了本轮周期股发动的起点原油价格的修复，叠加了美联储疫情3个月扩表接近3万亿的天量流动性释放，以及疫情导致部分产能受限，带动以原油为基础的整个化工产品的价格上行

石化行业产业链/Wind

南华能化指数，从疫情防控期间的低点，反弹幅度超过了50%，甚至突破了2015年因为供给侧改革带来能化产品价格上涨形成的指数高点对于周期产品的销路担忧，一下子又转化成价格上行带来输入型通胀的担忧三十天河东，三十天河西，不禁让人唏嘘市场的变化无常

而在商品价格上行的加持下，申万化工行业指数实现了疫情以来的翻倍上涨化工行业指数今年以来继续上行，即将突破2015年大牛市的顶点，板块内个股总市值从年初的4.33万亿，增长到6.45万亿，增长超过2万亿总市值也超过了YYDS的白酒板块

强势的化工股 更加强势的新能源

今年行情过半，涨幅前五的申万行业指数，周期占了4席，而化工指数排名第四在化工板块指数逼近历史新高的过程中，行业内个股也有不俗的表现

统计申万化工板块416家公司，今年283家取得了正收益，占比68%，而如果用沪深300来衡量，跑赢大盘的公司总数达到了320家，整体占比接近77%而今年市场整体获得正收益的个股勉强接近一半，跑赢沪深300的不足60%

在化工板块，涨幅超过50%的公司接近100家，占了接近1/4而今年已经实现翻倍的个股达到43家，占比超过10%！化工板块一家就贡献了全市场1/5的翻倍股，而这还是没有剔除新股的结果

在翻倍的化工股中，做锂电池电解液添加剂的石大胜华以388%的涨幅领跑板块而市场对于新能源的追逐，也在化工板块体现得淋漓尽致除了领头羊石大胜华之外，翻倍股中有14家公司涉及锂电池相关概念，占比达到了1/3

化工板块表现强势的背后，是业绩自去年以来持续走高。

注:中国石化利润规模整体较大，其波动对于板块趋势影响显著

2019年伴随着大宗商品价格周期性的震荡回落，行业利润规模出现了一定回落如果剔除占比较大的中国石化，这种周期性的变化表现得更加显著而假设没有出现2020年的冲击，可能会延续周期下行的规律

得益于政府对于疫情及时，有力的控制，我国的产业链率先得以恢复，也很好地把握住了本轮全球化工产品周期性上涨的机会。

化工板块目前公布2021年上半年业绩快报利润范围的已有204家公司扣除大幅波动的中国石化，2021年上半年利润水平在1027—1118亿之间，相较于2020年同期，增长幅度超过200%即便回溯到2019年同期，也有超过150%的增幅

强者中的强者，新能源相关个股，主要受益于下游快速放量而根据最新数据，7月新能源车国内零售渗透率14.8%，1—7月渗透率10.9%，较2020年5.8%的渗透率提升明显这也难怪整个电池板块会成为全市场最亮的仔

从另一个侧面也可以看到，价值虽然会迟到，但是不会消失，市场最终还是朝着基本面业绩前进的方向前进。

意外之后，前路又将如何

在上一轮危机中，中国拿出了四万亿的解决方案，成功托底了经济但也带来了后遗症，其中之一就是本就产能过剩的周期行业，进一步扩大了产能，导致了整体产能利用率的再次下滑，行业的恶性竞争，利润水平不高等一系列问题，严重制约了行业进一步做大做强

这便有了上一轮以供给侧为发力点的行业改革，控制产能投放，提升产品竞争力，加强行业内部整合而化工板块受益于供给侧改革，行业开始释放利润，2018年整体利润突破2000亿，近乎是2014年利润规模的3倍

伴随着利润的释放，行业内部开始整合和产能升级，2015年和2016年受到明显压制的资本开支，在2017年和2018年得到显著修复如果不考虑两桶油，资本开支的修复表现得更加显著

伴随着利润的释放，行业内部开始整合和产能升级，2015年和2016年受到明显压制的资本开支，在2017年和2018年得到显著修复如果不考虑中国石化这种大户人家，资本开支的修复表现得更加显著

但自去年以来的利润修复，似乎还没有体现到资本开支上来这轮危机中，也是吸取了之前的教训，严控了流动性投放，也控制了制造业的产能扩张即便目前产能利用率达到了近些年的高点，供给侧改革仍旧在发挥作用

国内制造业产能利用率/Wind

尤其对于周期板块的产能扩张，格外关照类似于市场现在火热追捧的光伏玻璃，严格受到了产能置换的限制，虽然目前有所放松，但产能扩张依旧比较缓慢

但是，迟到依旧并不意味着消失。

一方面，行业整合以及技术升级的步伐依旧持续。

作为一个集齐制造业所有大类的制造业大国，依旧在向制造业强国的方向努力迈进传统行业虽然不如新兴行业来得耀眼，但作为国民经济的基石，无论是吸纳就业，还是提供优质生产资料，这些依旧需要在将来发挥非常重要的作用

而在另一个方面，化工行业作为一个高能耗以及高碳排放的大户，也面临着碳中和·碳达峰国策下的新挑战新的技术需要研发，新的工艺需要提出，新的设备需要采购，这也是未来行业进一步发展的必经之路

新老发展规划的重叠，未来新一轮资本投入，可能即将到来如此庞大的行业启动资本开支，而此所蕴含的行业机会，也有可能超过你我的想象

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