高价吓退散户！这家东北锂电产业链公司被弃购1.5亿元

8月份，新股火热交易告一段落，新股民大赚一笔九月即将来临

即将上市的信德新材将以138.88元成为9月上市最贵的新股，也是今年创业板第三高的新股，仅次于袁腾钴业和钟毅科技。

信德材料制造的负极涂层材料主要用于锂电池负极材料，属于新能源产业链上游近期多家券商研报提出，在新能源需求快速增长的趋势下，上游材料景气度较好，也是比较确定的盈利方向

搭上新能源的快车，信德新材的估值自然水涨船高，但138.88元的高价也让很多投资者在当前的市场环境下望而却步。

8月31日晚间，信德新材公布发行结果放弃申购的网上投资者数量为109万股，放弃申购金额达到1.52亿元，放弃申购比例达到13.27%放弃申购金额在今年发行的新股中排名第七这些股票将由其保荐人中信证券独家承销

机构报价平均高达140元。

从询价材料和发行公告来看，公司估值较为一致，大部分报价高于最终发行价。

共有394名网下投资者管理的8995名配售对象参与了信德新材的询价，其中最高报价为215.88元，最低报价为30.12元，仅有14%的配售对象报价低于138.88元。

所有网下投资者加权平均价格为142.09元，中位数为147.72元合格境外机构投资者的价格是网下价格中最高的，加权平均为151.03元

信德材料最终确定发行价为138.88元，对应市盈率为78.39倍，高于中证指数有限公司公布的行业最近一个月平均静态市盈率，超额305.33%。

但值得注意的是，新德新材生产的负极涂层材料应用于新能源行业，其估值并不严格按照其所属的化工行业，更应关注其与可比上市公司的差距。

根据新德新材发行公告，2021年可比上市公司扣非后静态市盈率为79.4倍，与新德新材发行市盈率相比并不算高。

新德材料在招股书中表示，目前，负极涂层材料行业参与者较少，其披露的可比上市公司均为锂电池产业链相关公司，但产品完全不同。

这也意味着新德新材在负极涂层材料这一细分领域获得了资本市场的先手，其稀缺性也成为其高估值的重要因素。

新能源利基领域的领导者

负极涂层材料这个产品听起来很晦涩，在火热的新能源行业也很少有人关注但在实际应用中，会对锂电池的性能产生相当大的影响

生产锂电池所需的材料主要有正极材料，负极材料，电解液，隔膜和封装材料目前信德材料生产的负极涂层材料主要用于锂电池的负极材料负极材料作为锂电池的四大组成部分之一，是锂电池产业的核心环节

目前类石墨碳材料是负极材料的主流，因此提高类石墨碳材料的性能非常重要负极包覆材料是一种用于包覆石墨负极表面的沥青材料，可以大大提高电池的使用性能

从新德新材的招股书来看，目前国内负极材料的竞争格局分为四大一多小其中，四大均为背叛，杉杉股份，江西陈子和金凯能源，这两家公司都是国内负极材料的巨头2020年，这四家企业的市场份额将保持在67%的高位这四家企业是新德新材的主要客户

虽然下游需求有保障，但信德新材在同行中的竞争力如何。

信德材料在招股书中表示，目前该行业参与者较少，其负极涂层材料年产量约为2.5万吨，其他企业年产量约为5000—10000吨根据新德新材的自我测算，其市场份额在27%—39%之间，属于一家独大的公司

但似乎是一块未开发的沃土，新德新材的赚钱能力并不显著，主要是近三年毛利率的下滑。

招股书显示，2019年至2021年，新德新材营业收入分别为2.3亿元，2.72亿元和4.92亿元，扣非归母净利润分别为7598.95万元，8540.74万元和1.2亿元主营业务毛利率分别为55.85%，53.27%和40.56%

阳极涂层材料使用的原材料为树脂，道路沥青等大宗化工产品，主要受油价波动影响在其生产成本中，原材料占比较高招股书显示，信德新材2021年每吨原材料，人工，制造成本分别为5732元，271元，954元，原材料成本占比超过70%

这也是其毛利率下降的重要原因——油价上涨。

此外，影响其业绩的因素还有，目前政府对新能源行业的补贴在减少，这将在短期内对整车厂商的盈利能力造成较大压力下游利润空间的压缩将转移到上游锂电池厂商，新德新材也不能幸免如何提高在巨头客户中的溢价能力，控制原材料上涨的不利影响，对信德新材下一步的发展至关重要

此次IPO，新德新材预计募资6.5亿元，实际募资23.6亿元在其招股说明书中，该公司表示将投资4.7亿元人民币，用于年产3万吨碳材料的产业化升级项目本项目原料为乙烯焦油，是古马龙树脂的上游原料此次建设后，新德新材或许可以进一步加大对上游原材料的控制力度

日前，时代财经致电信德新材，就募投项目，毛利率下降等问题发来采访提纲截至发稿，未收到回复

东北新能源输血

辛德才生活在中国东北的辽宁省石化产业是辽宁省最大的支柱产业，所以新德的新材料采购也集中在辽宁省石油资源丰富的城市，如盘锦，鞍山等

事实上，东北地区的石化行业正处于转型阶段，原有的石化，冶金等行业正在为新兴产业提供新的原材料和零部件，新德新材就是其中的一个缩影。

根据天眼查提供的数据，东北三省有信德新材料院等从事高性能纤维及复合材料的企业2420家，2020年和2021年注册数量呈跳跃式增长，最近两年注册企业超过5000家。

大连财经大学特聘教授张道行曾撰文指出，要加快辽宁沿海经济带石化和精细化工基地建设，以新材料为重点，延伸产业链。

2022年6月，由中国贝特瑞新材料集团和盘锦科安隆新材料有限公司共同出资组建的辽宁瑞宁新材料科技有限公司，在辽宁省朝阳市建平县投资建设的锂电池正极材料制造项目正式开工建成后将成为东北地区最大的锂电池正极材料生产基地

这个东北老工业基地似乎正在新能源行业扮演着重要角色，身处其中的信德新材也面临着竞争对手的不断涌入。

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