毛戈平股份IPO：产品全部依赖外协且无自主生产线化妆培训课程屡遭消费者投

近日，毛戈平化妆品股份有限公司(以下简称“毛戈平股份”)披露了招股书，公司拟在上交所主板上市。

毛戈平是公司创始人及董事长、总经理，亦是当代中国化妆师的标志性人物，先后已为逾40部电影、电视剧以及逾20部舞台剧的主要角色进行人物形象设计。毛戈平股份以创始人的名字命名，核心品牌MAOGEPING也已是消费者熟知的国产美妆品牌。

自2016年披露招股书后，毛戈平股份时隔七年再度递表并计划上市持续引发市场关注。目前，公司产品全部依赖外协且无自主生产线，产品质量遭受质疑。此外，公司化妆培训业务的收入占比虽较小，但屡屡受到争议且培训课程被多位消费者投诉。

此外，毛戈平股份的研发费用率逐年下降且低于行业均值。公司在招股书中坦言存在竞争劣势，研发实力与国际一线品牌仍有差距。

产品全部依赖外协且无自主生产线

毛戈平股份成立于2000年，公司主要从事MAOGEPING与至爱终生两大品牌彩妆、护肤系列产品的研发、生产、销售及化妆技能培训业务。其中，“MAOGEPING”品牌定位为高端品牌，目前以中高端百货专柜直营模式和电商销售为主；“至爱终生”品牌以经销模式为主，定位于二、三线城市的女性消费者。

财务数据方面，2020-2022年的报告期内，毛戈平股份分别实现营业收入8.82亿元、14.31亿元和16.82亿元，分别实现净利润1.98亿元、3.27亿元和3.49亿元。

值得注意的是，毛戈平股份目前并未建设自身的化妆品生产设施，产品的生产主要通过外协加工模式进行，生产方式包括委外加工、外协定制和外购。

委外加工模式下，毛戈平股份向外协厂商提供已经采购好的料体及包装材料，外协厂商检验合格后，执行灌装、包装等程序生产出产成品；外协定制模式下，公司向外协厂商提供包装材料，外协厂商进行定制一体化的生产，通过生产料体并灌装、包装等程序生产出产成品，交付给公司；外购模式下，公司主要采购部分化妆工具，如刷、眉笔、海绵等产品。

毛戈平股份表示，“外协加工模式对公司的产品质量控制水平提出严格要求，也导致公司可能存在产品供应不足的风险。一旦外协加工商或产品供应商在生产环节出现事故、产品质量出现问题、产品供应不足、产品供应不及时，均会对公司的品牌形象以及当期业绩造成不利影响。”

事实上，毛戈平股份的产品因质量问题曾在黑猫投诉平台多次遭消费者投诉。有消费者称其在某电商平台购买毛戈平粉底液，在使用后脸部过敏并就医，随后联系毛戈平官方旗舰店客服要求退款被拒绝；另有消费者称其在某电商平台购买的毛戈平气垫产品为假货，联系客服索要国家相关检测报告无果。截至目前，上述投诉的进度均为“处理中”。

此外，毛戈平股份的产品还曾陷入成分争议。2022年3月15日，有媒体报道称，毛戈平光感滋润无痕粉膏检出重金属铬含量相对较高，并将该款产品列为“2021年度十大不推荐产品”。

化妆培训课程屡遭消费者投诉

招股书显示，毛戈平股份的主营业务分产品来看包括MAOGEPING品牌化妆品、至爱终生品牌化妆品、化妆培训业务和其他。需要指出的是，毛戈平股份的化妆培训业务虽然收入占比较小，但该业务却屡屡陷入争议。

招股书显示，毛戈平股份在杭州、上海、成都、重庆、武汉、郑州、深圳、青岛、北京开展化妆技能培训业务，主要是为学员提供化妆造型、形象设计以及影视造型等专业培训。报告期内，毛戈平股份来自化妆培训业务的收入分别为6128.15万元、7129.96万元和4609.05万元，收入占比分别为7.11%、5.08%和2.79%。

除此之外，毛戈平股份也通过化妆培训业务销售化妆品。报告期内，公司培训渠道销售的化妆品收入分别为1653.38万元、1188.70万元和636.67万元。

有媒体报道显示，2021年开始，毛戈平化妆学校多次被报道“PUA学员”“恶意收费”“捆绑消费劣质化妆品”等，毛戈平官方并未对此类报道作出回复。

中国网财经记者注意到，毛戈平股份的化妆培训课程频频在黑猫投诉平台遭消费者投诉。截至目前，有多位消费者称其在毛戈平形象设计艺术学校交付定金后，由于疫情等原因未学习，想要退还定金与学费无果。

除此之外，毛戈平股份的多家培训学校已注销。目前，子公司毛戈平形象作为举办人举办的八所非营利性培训学校中重庆、郑州、武汉、杭州、成都、北京六所学校已注销，上海、深圳正在办理变更为营利性培训公司，且均未经营培训业务。

在多家学校注销的情况下，毛戈平股份计划将此次募集资金用于形象设计培训机构建设项目。该项目建设内容主要包括对骨干培训机构进行扩容及升级、开展线上教学及开发招聘平台APP，其中骨干培训机构包含子公司毛戈平形象在杭州、上海、成都及深圳设立的4家培训机构。

研发费用率低于行业均值

除化妆培训业务屡遭消费者投诉，毛戈平股份的研发费用率逐年减小且低于行业均值，公司技术创新能力以及竞争力引市场关注。

报告期内，毛戈平股份的研发费用分别为1067.04万元、1370.30万元和1456.20万元，研发费用占营业收入的比例分别为1.21%、0.96%和0.87%。

对比同行业可比公司，毛戈平股份的研发费用率低于行业均值。2020和2021年，毛戈平股份的同行业可比公司平均研发费用率分别为2.43%和2.38%。

对于研发费用率较低，毛戈平股份表示，“公司研发团队以设计、展现及应用为研发方向，着重研发流行元素、色彩、使用效果、外观创意及展示方式等内容，并结合东方人肤质和面部结构特点，对原料的水油性、香气、粉体细度、色泽等进行改进调整，注重研发人员的行业积累和实践经验，而同行业化妆品企业以化妆品原料、生物技术、化妆品配置工艺等研发为主，公司与其相比物料投入少、设备需求少。”

从研发人员配置来看，截至2022年，毛戈平股份的研发人员数量为44人，占员工总数的1.43%。同时，毛戈平股份的研发人员数量是公司所有员工类别中数量最少的，低于同期财务人员的46人。

由于研发投入较低，毛戈平股份在招股书中称公司存在竞争劣势，研发实力与国际一线品牌仍有差距。公司表示，“相比国际一线彩妆品牌拥有全球性的研发力量和积累多年的研发成果，本土彩妆品牌受制于资本实力有限，难以在成长阶段投入较多的人员与研发设备。目前，公司在研发领域投入购买研发设备以及招募高端的研发人员的资金量有限，难以达到国际化妆品集团所拥有的研发实力以及产品更新换代的速度。”

对毛戈平股份IPO进展，中国网财经将保持持续关注。

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