鄂尔多斯600295：Q1业绩符合硅铁价格波动关注出口逻辑兑现

该公司于4月29日发布了2022年第一季度报告2022年一季度，公司实现营收95.64亿元，同比增长41.47%，实现净利润13.43亿元，同比增长94.45%，扣非归母净利润13.13亿元，同比增长92.75%，每股收益0.94元评论Q1的表现跟随产品价格的波动Q1归母净利润环比下降43.55%，综合毛利率为26.6%，下降5.95个百分点，从上个月开始，净利率为19.21%，环比下降6.9个百分点Q1市场PVC均价为8849.14元/吨，较第四季度下跌11.46%Q1硅铁均价为9238元/吨，较第四季度下跌23.9%4月份以来，伴随着钢厂复产，硅铁价格小幅上涨考虑到年内俄乌冲突导致硅铁出口需求增加，价格有望维持高位，硅铁业绩弹性有望显现关注俄罗斯硅铁转单带来的出口逻辑实现俄罗斯硅铁出口主要集中在东亚，日本，韩国等地日本和韩国的硅铁月需求量约为5.5万吨，其中一半来自俄罗斯伴随着俄乌冲突升级，判断这部分需求大部分会转移到中国，带来每月4%左右的需求增长3月份，中国出口硅铁7.65万吨，环比增长72.35%出口均价2161.09美元/吨，环比上涨12.5%，硅铁出口逻辑开始逐渐实现拟投资电冶化工园区产能置换项目子公司电冶集团拟投资25亿元，按照1.25:1的比例，置换全资子公司西津矿冶48台硅铁矿热炉产能，总产能61.5万吨/年:拟建设10台余热发电2*25MW的45000KVA硅铁矿热炉和2台余热发电40500KVA硅铁矿热炉电气集团持股46%的科涅特化工有限公司现有6台密闭电石炉，年产能29.59万吨，计划通过技术改造升级为2台密闭电石炉，年产能23.21万吨根据公司22年一季度业绩，建议22—23年营收上调8%和8%预计公司22—24年净利润分别为61.66亿元，62.74亿元，63.36亿元，对应EPS分别为4.32元，4.39元，4.44元，对应PE分别为7倍，6倍，6倍建议风险硅铁去产能政策不达预期，导致价格大幅波动，大股东质押率高

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